十四五 “规划的政策面将继续大力扶持海上风电和光伏等清洁能源的发展。在 “十三五 “期间，中国的能源结构一直在优化，低碳转型取得明显成效。

  中国能源安全进入关键时期，能源低碳化改造进入重要窗口期。建议到2025年，非化石能源消费比重提高到20%，非化石能源发电比重达到39%。

  电力能源占最终能源消费的30%。这就要求加快发展风电和太阳能绿色发电，全方面推进风电和太阳能发电的规模化发展和高质量发展。

  1）基于高利用小时数，陆上风电的千瓦时成本低于光伏，是目前发电成本最低的可再次生产的能源形式。

  2020年陆上风电的千瓦时成本为0.04美元/千瓦时，比过去十年的成本降低了54%。中国大部分地区能轻松实现与煤电相同的价格甚至更有竞争力。

  2）风力发电和光伏发电都是间歇性电源，其输出的随机性和波动性对并网不友好。与火力发电相比，它们有天然的劣势。但是，风能和太阳能的互补可以在某些特定的程度上减少对电网可靠性和稳定运行的影响。

  从年利用小时数来看，风电和光伏的互补性较强；从日输出曲线来看，存在季节性差异，需要结合其他灵活性来调整供电量和并网。

  1）根据世界银行2020年的数据，中国是世界上海风开发潜力最大的国家，达到2982GW，其中1400GW是固定的。截至21日，累计装机容量仅为26.4GW，仅占2%，发展空间非常大；

  2）海上没有挡风物，风速高，风机发电量与风速的立方成正比（未达到额定功率），发电量高；3）海上风切变小，避免叶片振动、疲劳甚至断裂；4）海风稳定，波动小，对电网的调频要求降低。

  海上风电的建设周期为2-3年。在21年国家补贴下降的刺激下，2019年海上风电公开对外招标达到15.6GW，同比增长225%，随后20年公开对外招标6.3GW，同比下降60%，21年只有5家。共招标2.48GW的项目，同比下降61%。

  海上风电的公开对外招标和开标加快了重启的步伐。2021年上半年，仅有渝东南阳州一、二期项目招标，中标时间距离招标时间还有8个月。在过去的22年里，截至4月底，海丰的公开招标量为3.14GW（不完全统计）。

  在海上风电的初始投资所需成本中，风机、地基和施工占了很大比重，这是减少相关成本的关键。多个方面数据显示，海上风电的典型成本约为17600MB/kW，其中海上风机和塔架、实施工程的成本、交付环节分别占初始投资的45%、27%和19%。

  根据规划，”十四五 “有望新增50GW以上的装机容量：2021年将新增16.9GW的电网，新增和累计装机容量将超过英国，位居世界第一。国家补贴退坡后，地方政府积极鼓励海风的发展。

  根据江苏、山东（土地补贴）、广东（土地补贴）、浙江（计划土地补贴）、广西等地批准的项目，”十四五 “总装机容量超过50GW。我们估计在22-25年内，中国海上风电的新增装机容量将达到6、9、10、15GW，年复合增长率为36%。

  基于行业成本的快速降低，2021年10月3S和4S机组的公开对外招标均价将降至2257rmb/KW和2293rmb/KW，同比下降约30%。

  风力发电机组价格的下降刺激了需求。2021年，公开招标量为54.2GW，其中陆上为51.4GW，同比增长106%。22Q1，招标量为24.7GW，其中陆上为19.3GW，同比增长36%。2022年陆上风电新增装机容量的确定性比较高。

  风光基地一期约100GW正在有序推进，”十四五 “二期已完成200GW，”十五 “已完成255GW。2021年10月，国家提出在沙漠戈壁地区加快规划建设大型风电光伏基地项目，一期装机容量约为100GW。

  截至2021年底，已开工建设约75GW，其余项目将于22Q1开工，预计2023年完工。景区基地二期计划在 “十四五 “期间建设200GW（150GW对外输送+50GW本地自用），”十五 “期间建设255GW。

  在 “十四五 “期间，风电机组的大型化趋势将加快。2020年，瑞典、加拿大等国平均新增容量为4MW，而中国仅为2.2MW，低于全球平均水平。

  主要原因是在补贴时代，项目回报率高，产业链各环节对大兆瓦技术升级的积极性不高，而且客观上也受到了中国风机厂家技术研发周期的限制。在平价的压力下，减少相关成本的重要性凸显，迫使行业加快大兆瓦风电机组的产业化进程。

  2021年招标机型要求以2.5-3MW为主，2022年要求提高到4-5MW以上，高风速区为6-7MW以上。预计在未来2-3年内，陆上机组容量将达到10MW水平。

  在能源结构转型的明确目标下，大基地、千乡万村控风计划&风电伙伴行动、以大代小等政策支持得到充分体现。

  随着大型风电机组成本的降低，风电机组价格下降，陆上风电项目收益率大幅度提高，带动了风电装机容量的旺盛需求。预计 “十四五 “期间，陆上风电年均装机容量将达到60GW左右，22-25年复合增长率约为13.5%。

  随着海风离岸距离和容量的扩大，大截面面积和高压海缆的发送比例将增加，单位价值将显著增加。根据海上风电项目的并网情况，在相同容量下，离岸距离越远，发送海缆的价格越高；

  随着项目容量的扩大，每公里海缆的价值也在增加。3×500mm2的220kV价格约为350-430万/公里，3×1000mm2的价格约为700-750万/公里，三芯500kV的价格超过1400万/公里。

  高端技术储备率先产业化，先发优势构筑护城河：公司技术积累深厚，在向高端产品渗透的过程中，产业化速度领先行业。500kV单芯和三芯交流海缆软接头技术的应用 行业第一；

  高压直流海缆率先实现产业化，填补了国内空白，具备了特高压直流海缆技术和生产能力，在远海趋势下产业化速度加快；我国最早也是唯一掌握船用脐带缆技术并实现产业化的企业。

  2021年吊装7.6GW，首次跻身前三，整机厂整体集中度提升。2021年，我国新增风电装机55.8GW，同比-3%。我国整机厂CR3占比48%，同比保持稳定。

  云大排名同比+98%，上升2位至第三；明阳排名下滑至第四，但其吊装量同比+34%；金风科技和恩威的吊装量为11.38/7.81GW，同比-8%/-22%。整机厂的CR5上升了6.8pct，达到71%，CR10上升了5.5pct，达到97%。

  3MW以上的主轴轴承被海外垄断，中国替代的空间很大。近年来，海外有突出贡献的公司占全球市场的80%以上，占中国市场的70-75%。新强联、ZWZZ、LZZ等已经实现了小功率的批量生产。

  对于大功率，只有新强联实现了技术突破，成功开发了5.5MW和6.25MW的大兆瓦风电主轴产品。其中三排滚子和双排圆锥主轴轴承已批量供应给明阳智能、东方电气等客户。

  从毛利率来看，主轴轴承独立节距偏航节距。近年来，偏航距约为20-30%，独立节距轴承约为35-40%，而主轴承为45-50%。2020年，新强联主轴轴承的毛利率为48.8%，偏航距轴承的毛利率为22.3%，相差26.5pct。

  新强联回转支承产品的年生产能力在20年内约为6万套，21年约为8万套。21年3.0MW以上的风电轴承项目，预计22年达到50%的生产负荷，23年全面投产。齿轮箱轴承及部件的生产能力预计在24/25年达到生产负荷的30%/70%，26年达到满负荷生产。

  塔架结构比较分散，龙头局部布局产能，市场占有率可能加速提升。铁塔壁垒相比来说较低，受运输半径限制，格局相对分散。2021年，中国前五大企业的全球市场占有率不足25%。

  第十四个五年计划计划发展九个清洁能源基地和四个主要的海风基地。这些基地大多分布在在三北和东部沿海地区。在该地区具有配套生产能力的有突出贡献的公司具有竞争优势，其份额有望得到集中体现。

  大型化趋势下，塔高明显上升，单位数值整体稳定：风机大型化大多数表现在大功率+高塔高+长叶片三个方向。塔高=叶片长度+15米。

  未来，叶轮直径和塔高有望达到200米的水平。在相同容量下，风机容量越大，风机数量越少，但高度越高。3-5MW的风机，单位GW重量保持在7万-8万吨。

  风电铸件占风电机组总成本的10%左右，精加工为导向，产品附加值高。风机部件中的轮毂、底座、机舱底板、齿轮箱部件（箱体、扭臂、行星架）、主轴（大型化后由锻造改为铸造）等

  都是铸造产品，约占风机总成本的10%。铸造产品以定制和精加工为导向，以工匠精神为核心屏障，以产品质量约束客户。

  加强精加工布局，实现一站式供货，提升公司盈利能力。自7月20日起，公司大型铸件精加工能力逐步释放。预计22年后将实现22万吨的精加工能力。

  年产22万吨的大型铸件精加工项目正在建设中，预计投产后将形成44万吨的精加工能力，以实现用户 “一站式 “交货需求。

  同时，自营产品的毛利率比外包精加工和毛坯的毛利率高10-15pct。自营精加工产能的释放将有利于公司从精加工环节获取利润，提升公司的盈利能力。

  在中国的生产替代工作已完成。金雷和通裕重工的结构： 金雷涵盖1.5-8MW风电主轴。21年来，金雷电主轴的销量为14.7万吨，同比增长18%，收入为15.1亿元，同比增长9%。

  风电主轴销量（不含委托加工）对应新增装机容量24GW，增长26%，2021年全球市场占有率约为26%。通裕重工覆盖1.5-5MW风电主轴，21年主轴业务收入为9.1亿元，同比增长37%。

  锻件的种类很多。风电部件中的塔筒法兰、轴承、齿轮箱、主轴等都是锻件，厂家都有自己的业务重点。恒润股份有限公司专注于风电塔筒法兰和海上大兆瓦精锻件。

  中环海陆专注于轴承锻件和法兰锻件，海锅专注于齿轮箱传动产品和塔式法兰产品，金源设备专注于齿轮箱锻件，金雷专注于主轴。

  竞争格局相对分散，全球参与者多种多样。中国的CR3超过67%：其他几个国家的公司LM（GE）和TPI占据了全球领导地位，20年后的CR2约为35%。中国有10家专业刀片企业，其中20年后的CR3约为65%。

  中材科技是中国的领导者，其市场占有率已连续9年位居第一，并持续增长。20年来，它的市场占有率约为30%，其领导地位稳定。